死貓反彈（或稱「死貓式反彈」、「死貓跳」，英語：Dead Cat Bounce）是股票投資用語之一。表示股價大幅下跌後一時的小幅回升[1]。由來於「從足夠高的地方掉下，即使是死貓也會反彈」，起源於華爾街。現在通常指大幅下跌後或持續跌幅中的小幅回升。
歷史
「死貓反彈」的由來是「從足夠高的地方掉下，即使是死貓也會反彈」[2]。此用語在華爾街被多年使用。最初是1985年新加坡和馬來西亞股市持續低迷不振期間中小幅回升時被使用。金融時報記者Horace Brag和Wong Sulong在報導中稱股價為「死貓反彈」[3]。
變體與用法
該術語的標準用法是指股價在經歷下跌後短暫上漲。在其他情況下，該術語專門用於指價值被認為較低的證券或股票。首先，這些證券過去表現不佳。其次，下跌是「正當的」，因為基礎業務疲軟（例如銷售額下降或財務狀況不穩定）。除此之外，該證券是否會隨着條件（整體市場或經濟）的好轉而復甦還值得懷疑。
關於該術語定義的一些變體有：
「死貓反彈」價格形態可以用作股票交易中技術分析方法的一部分。技術分析將死貓反彈描述為一種持續形態，即當前的下跌趨勢出現反轉，隨後出現顯著的價格回升。價格未能繼續向上，反而再次下跌，通常會超過此前低點。[7]這種現象在發生時往往難以識別，就像市場的頂部和底部一樣，通常只有事後才能識別出這種形態。[8]
行為金融學視角
被稱為「死貓反彈」的現象可以部分地用市場參與者或交易者的非理性和情緒化行為來解釋。根據這一理論，投資者有時在把握市場時機方面可能並不理性或客觀；然而，他們會受到認知偏差和情緒的影響，導致羊群行為、過度反應和反應不足。死貓反彈可能會捕獲以下一些投資者的偏差：[9]
錨定效應是指過度依賴某個固定的參考點，而不是根據最新信息調整預期。例如，過去出現的高點或低點，而不是關注宏觀環境因素。一些投資者可能會將此信息解讀為股票/商品在急劇下跌後被高估或低估，並希望以V型底的形式快速反彈。
確認偏差是指傾向於解釋那些證實個人先入為主的信念或假設的信息，而忽略/摒棄重要的矛盾證據。這導致投資者選擇性地相信他們認為支持其對所選股票樂觀展望的信息。因此，他們將關鍵的負面信息輕描淡寫為謠言或不重要。
過度自信源於高估自身對特定股票或宏觀環境的能力或知識，而低估了相關的不確定性和風險。過度自信導致投資者不分散投資，承擔過高的風險，或拒絕在止損位賣出股票。
這些偏差，無論是單獨存在還是組合存在，都可能造成一種反饋循環，在這種循環中，隨着越來越多的投資者對相同的信號和情緒做出反應，市場的波動性和不可預測性會被放大。死貓反彈就是一個典型的例子，它是由交易員和投機者推動的反彈，他們押注於自己的樂觀觀點，而不是股票的內在價值或實際價值。這導致了一種虛假的復甦感，因為股票開始上漲，而隨後價值的下跌反映了股票價值的實際供求動態。
為了抵消這些偏見，投資者應該實施一種有紀律且基於證據的投資方法，着眼於更長的時間框架，或進行多元化投資配置，如指數基金。這些方法更多地依賴於一套客觀的標準來評估股票或市場的相對吸引力，例如市盈率、股息收益率或市值，而不是基於情緒進行交易。此外，它們強調了多元化、耐心和擁有長期視角的重要性，這可以減少短期波動和噪音的影響。通過了解可能導致「死貓反彈」的心理陷阱，投資者可以更有可能實現其財務目標，並避免代價高昂的錯誤。
成因
死貓反彈背後的原因很大程度上是以下效應的結果。通常是這些效應的組合導致了死貓反彈現象。
技術因素，例如許多公司的空頭頭寸，可能有助於形成死貓反彈。當許多投資者買回股票以平倉空頭頭寸時，該股票的需求量會暫時增加，從而推高股價。此外，如果該股票在支撐價和阻力價之間存在穩定的、持續的、周期性的波動歷史，那麼低股價可能會導致投資者認為股價仍在遵循相同的趨勢而買入股票。這與空頭回補具有相同的效果，即價格會短暫上漲。
與股票相關的積極消息可以暫時提振投資者情緒。這可能是合作協議或新產品的成果。反過來，即使股價下跌的根本原因沒有改變，但這也會短暫地提振對該股票的需求。
市場情緒是指投資者對市場的態度。如果同一金融市場中的許多股票都呈現出積極的趨勢，那麼整個金融市場可能會受到投資者的青睞。「牛市」是指預計將經歷價格上漲的市場。如果整個市場都經歷需求增長，那麼即使是價格下跌的股票也能從中受益。
市場操縱者使用的策略可能會被用來暫時抬高價格，以謀取私利。散佈虛假謠言或進行「拉高出貨」等策略將導致價格短暫上漲。
參考資料
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