Prawo poboru

Prawo poboru (PP) – na rynku kapitałowym zasada umożliwiająca co najmniej zachowanie przez dotychczasowych akcjonariuszy proporcjonalnego udziału w kapitale akcyjnym danej spółki akcyjnej po nowej emisji jej akcji.

Opis

Według tej reguły objęcie przez akcjonariuszy odpowiedniej ilości nowych akcji zależy ściśle od już posiadanego ich stanu ilościowego, i odbywa się w terminie wyznaczonym im przez spółkę. Akcjonariusze niezainteresowani nowo emitowanymi walorami tej spółki mogą zbywać swoje prawa poboru osobom trzecim – gotowym wejść w skład jej akcjonariatu albo też chcącym powiększyć swój w nim udział. Czynności te, w przypadku dostępności akcji tejże spółki w obrocie publicznym, zachodzą za pośrednictwem giełdy, tzn. prawa poboru są w określonym czasie notowane na cedule giełdowej, z ceną wyjściową uzależnioną od liczby i rynkowej wartości akcji wszystkich emisji przeprowadzonych przez tę spółkę.

W sytuacjach szczególnych (np. akceptowane wejście do spółki inwestora strategicznego), możliwe jest wyłączenie dotychczasowych akcjonariuszy z prawa poboru przy nowej emisji akcji, wskutek podjęcia podczas walnego zgromadzenia akcjonariuszy stosownej uchwały (większością min. 80% głosów za).

Wzór na teoretyczną wartość prawa poboru

${\displaystyle PP={\frac {(S-E)}{(L+1)}},}$

gdzie:

${\displaystyle PP}$ – teoretyczna wartość prawa poboru,

${\displaystyle S}$ – cena rynkowa starych akcji,

${\displaystyle E}$ – cena emisyjna nowych akcji,

${\displaystyle L}$ – liczba jednostkowych praw poboru potrzebnych do objęcia jednej akcji nowej emisji.

Rozcieńczanie akcji

Oferty praw poboru kompensują rozwadniający efekt emisji większej liczby akcji. Z tego powodu przepisy giełdowe nie wymagają, aby akcjonariusze zatwierdzali oferty praw poboru, jeżeli spółka oferuje co najmniej 20% wyemitowanych akcji z dyskontem.^[1] Ponieważ oferty z prawem poboru są niepopularne, spółki zazwyczaj decydują się na nie w ostateczności, być może z powodu niewystarczającego popytu ze strony inwestorów.^[2]

Przypisy

1. Frequently Asked Questions about Rights Offerings. [dostęp 2014-10-01].
2. Oversubscription Privilege. [dostęp 2014-10-01].