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期权定价(Option Valuation),期权价值的两个基本构成要素是:内含价值和时间价值。
内含价值,也称内在价值,是期权持有人因通过行权获得股票而不是直接购买股票而实现的收益。例如,允许雇员以每股¥100的价格购买价格¥300股票的期权,每份期权的内含价值为¥200。规定行权价等于或者超过股票市价的期权,其内含价值为0。
时间价值根据其形成原因两个构成要素:货币时间价值和波动价值。比如在到期前,上面描述的内含价值为¥200的期权可能其公允价值为280。差额¥80代表了期权的时间价值。
期权定价模型通过考虑预计股价的波动来假设未来股价的统计分布,由此估计未来股价的各种可能性。比如布莱克-斯科尔斯模型会假设股价服从对数正态分布。该假设认为股价的小幅波动比大幅波动可能性更大。股票波动性越大,市价具有较大增加幅度的可能性越高。因为大幅下跌的成本受到股票期权现行价值的限制,但股价大幅上升带来的利润却是无限的。大幅波动的股票上的期权比波动小的股票上的期权更可能带来更大的利润。