價值投資

價值投資是投資策略的一種，由本傑明·格雷厄姆和大衛·多德（英語：David Dodd）所提出。其重點是透過基本面分析中的概念，例如現金流折現模型、股息殖利率、市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、企業價值倍數等去評估其內在價值 (金融)（英語：Intrinsic value (finance)），去尋找並投資於一些股價低於內在價值的股票。和價值投資法所對應的是成長投資法。

紐約證券交易所

基本概念

• 股票是公司的部分所有權
• 對於買入價格與公司資產估值之間的差距必須有足夠安全邊際
• 長期而言，股價會回歸到股票的內在價值
• 市場先生假說，市場是由價值投資者與投機者組成的，價值投資者必須尊重所有參與者
• 透過長期學習建立自己的投資能力圈，並只在能力圈內投資^[1]

價值投資人不同看法

公司品質與股價

價值投資策略提出者格雷厄姆採用的 Net-Net 投資法，相對公司品質更重視股價需遠低於清算價值，才有足夠的安全邊際，否則就算是好公司可能也不會投資，反之品質差公司夠便宜也可能投資，後人將其分類在深度價值（Deep Value）投資策略的一種。

巴菲特早期也是採用老師格雷厄姆的 Net-Net 投資法，晚期時受到菲利普·費雪及查理·蒙格影響，投資風格混合了成長投資及品質投資（英語：Quality investing）策略，已非純粹深度價值投資策略，也會考慮公司成長性跟護城河等因素，相對低股價更重視公司品質而提出了「寧願用合理價買進好公司，也不要用便宜價買平庸公司」。

長期投資與否

格雷厄姆也有持股是長期投資，但長期持有股票是讓股價回歸其內在價值的手段，並非鐵律，若買進股票後其股價短期就漲到超越其內在價值也會選擇賣出。

巴菲特晚期明顯更支持長期投資的概念，曾說出「如果你不打算持有這檔股票超過十年，那麼即使只有十分鐘也不應該持有」。但據查巴菲特投資股票的持有長度中位數其實只有一年，有三成持股甚至持有不到半年，真的持有十年以上的只佔4%^[2]。

常見誤解

不一定低市盈率或低市淨率

運用價值投資策略仍可能投資市場中相對高市盈率（P/E）和高市淨率（P/B）的股票，只要其股價低於估算出的內在價值且有足夠安全邊際，例如市盈率100的股票不一定代表它被高估，有可能基本面研究後發現其股價仍低於內在價值。因此價值投資策略選擇的標的也可能符合成長投資策略。

與價值因子定義的價值股不同

因子投資（英語：Factor investing）中價值因子所定義的價值股則是指在全市場中相對低市盈率（P/E）或低市淨率（P/B）等概念的股票，但低市盈率或低市淨率的股票不一定代表其股價低於內在價值，因此投資價值股不一定符合價值投資策略，兩者是不同的概念。

參看

• 投資
• 成長投資
• 本傑明·格雷厄姆
• 大衛·多德（英語：David Dodd）
• 沃倫·巴菲特
• 智能股票投資人

價值投資的書籍

• Security Analysis（英語：Security Analysis (book)） (1934), by Benjamin Graham. ISBN 978-0-07-144820-8
• The Intelligent Investor (1949), by Benjamin Graham, ISBN 0-06-055566-1 (2008 edition)
• The Theory of Investment Value (1938), by John Burr Williams. ISBN 978-0-87034-126-7
• The Intelligent Investor (1949), by Benjamin Graham. ISBN 978-0-06-055566-5
• Common Stocks and Uncommon Profits (1958), by Philip Arthur Fisher. ISBN 978-0-471-11927-2
• You Can Be a Stock Market Genius (1997), by Joel Greenblatt. ISBN 978-0-684-84007-9.
• Contrarian Investment Strategies: The Next Generation (1998), by David Dreman. ISBN 978-0-684-81350-9.
• The Essays of Warren Buffett (2001), edited by Lawrence A. Cunningham （頁面存檔備份，存於互聯網檔案館）. ISBN 978-0-9664461-1-1.
• The Little Book That Beats the Market (2006), by Joel Greenblatt. ISBN 978-0-471-73306-5.
• The Little Book of Value Investing (2006), by Chris Browne. ISBN 978-0-470-05589-2.
• 曾廣標 著. 價值投資實戰. [2012-10-28]. ISBN 9789626786949. （原始內容存檔於2019-09-14）.

外部連結

• Warren Buffett's Letters to his Shareholders （頁面存檔備份，存於互聯網檔案館）
• Superinvestors of Graham and Doddsville^{[永久失效連結]}
• The Evolution of the Idea of "Value Investing": From Benjamin Graham to Warren Buffett （頁面存檔備份，存於互聯網檔案館）
• What has Worked in Investing
• First Class Management (FCM) （頁面存檔備份，存於互聯網檔案館） is a special situations-focused investment partnership based in Hong Kong.

參考資料

• 秉承價值投資理念 方可分享股市發展成果 （頁面存檔備份，存於互聯網檔案館） 中國經濟網 2014-05-31

文獻

1. 作者：李彔LouisLi. 文明、現代化、價值投資與中國. 遠見天下文化出版股份有限公司, 2020. 2020-10-30: 頁數. ISBN 9789865535919 （中文（臺灣））.
2. Overconfidence, Under-Reaction, and Warren Buffett’s Investments，第二十九頁 Panel B. [2024-01-10]. （原始內容存檔於2024-03-27）.