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珍珠橋慘案是1931年中國學生運動的高潮。自九一八事變後發生連綿三個月的九一八學潮，至12月17日南京共3萬餘學生遊行，學生不滿《中央日報》12月16日刊登評論指責學生由中國共產黨幕後支持，[1][2]大肆破壞報館。[2]首都衛戍司令部軍警搜捕，7名學生跳後窗躍入珍珠河內，其中楊桐恆被刺刀刺傷後跌入河裡身亡。[2]
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翌日南京各校提早放寒假，1931年的中國學生運動告一段落。翌日國民革命軍包圍國立中央大學，把外地學生押到下關火車站送回原籍。[3]
1931年九一八學潮發展到12月15日，3萬餘學生到外交部（今國民政府外交部舊址）和國民黨中央黨部（今臨時政府參議院舊址）示威抗議，木棍搗毀外交部門窗，將官員毆成重傷。時任國民政府主席蔣中正派兩名中央委員——蔡元培（前任中華民國大學院院長）和陳銘樞（首都衛戍司令）在國民黨中央黨部接見學生。[4]學生對兩人辯解極不滿意，將陳銘樞踢傷，蔡元培被劫走拖行受傷。[5]于右任出面釋放學生。[5]
12月17日，各地3萬餘學生在南京市大遊行。[3]先從國立中央大學（今東南大學四牌樓校區[2]）整隊出發，經中山路、鼓樓、湖南路，過外交部（今國民政府外交部舊址）到國民黨中央黨部（今臨時政府參議院舊址）。下午3時，遊行至珍珠橋，學生不滿《中央日報》12月16日刊登評論指責學生由中國共產黨幕後支持，大肆破壞報館。[1][2]「平滬學生千餘人搗毀中央日報大門、經理部、編輯部、排字房、機器房，繼則縱火焚燒報館，文件賬冊家具材料悉行付丙，且強阻消防隊撲救，為此擊傷工友10餘人。」[6]
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下午4時許，首都衛戍司令部鎮壓。「7名學生跳後窗躍入珍珠河內，其中，上海文生氏英文專科學校學生楊桐恆頭部、胸部被刺刀刺傷後，跌入珍珠河裡壯烈犧牲」。[2]學生撈起屍體，勒着白帽邊哭邊走。[5]
南京各校提早放寒假，[2]18日凌晨軍隊包圍國立中央大學，[3]連嚇帶趕地學生說「願意回去的站在這邊，不願回去的站到那邊」，[5]最終外地學生被押到下關火車站送回原籍。[3]
死傷和拘捕數方面，「行兇罪犯62人拘捕，其中38名滬生因系脅從，經訊問即行釋放，餘25名北平學生交法院也從輕發落，事件中僅1名去排字房搗亂的學生，聞憲兵開到，越窗跳河溺斃」[6]，另一種表述為「1名學生當場被打死，30多人受重傷，60多人被捕」[2]。死者楊桐恆（1906-1931），四川宣漢人，葬於南京雨花台烈士陵園。[7]
1981年吉林大學馬列主義理論教研部邵鵬文教授評價「它給國民黨反動統治及其不抵執政策以尖銳揭露和沉重打擊，……具有光榮鬥爭傳統的青年學生，並沒有被蔣介石的屠刀所嚇倒。此後，全國學生運動在白色恐怖下，逐步朝着同工農民眾與武裝鬥爭相結合的正確方向深入發展。」[1]
2002年香港文匯報前副社長周奕控訴1931年血腥鎮壓，[8]2005年國民黨籍抗日軍官孫元良中將反駁，指控當年學生只敢抗議不敢上戰場，又指控學生總指揮在汪偽漢奸政府充任要職：「（12月15日和17日）如此搗毀機關、阻斷交通、毆傷官吏、搶劫汽車、私逮刑訊的刑事罪行，是任何國家任何政府都不能容忍的。職業學生的背後有黑手操控，意圖擾亂首都治安，為日本尋釁製造機會。蔣委員長會晤示威學生時，答應讓他們開赴前線抗日，然志願參軍者僅百份之一，由此可見那些學生來歷之可疑。日本侵略中國，中國學生不敢上戰場，也不敢向日本使領館抗議，反而搗毀中國政府機關，毆打中國官吏，這不是漢奸行為又是什麼呢？這批騷動學生的總指揮等數人，日後都在汪偽漢奸政府充任要職。」[6]
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