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L’école du circuit (ou « circuit monétaire », « théorie monétaire de la production », ou encore « hétérodoxie monétaire ») est une école de pensée économique. Ghislain Deleplace considère cependant que la diversité des appellations utilisées est le reflet d'une diversités d'approches d'abord reliées par un ensemble de points communs plutôt que d'une école au sens stricte du terme[1]. A mi-chemin entre le marxisme économique et le post-keynésianisme[citation nécessaire], l'école du circuit fait de la monnaie son sujet d'étude centrale.
L'école base sa théorie à partir de deux ouvrages clefs de Keynes, la Théorie Générale (1936) et surtout le Traité sur la monnaie (1930). Deleplace fait néanmoins remonter les origines du courant à une tradition française beaucoup plus ancienne, partant de la controverse sur la monnaie entre Jean de Malestroit et Jean Bodin au milieu du XVIe siècle, citant John Law, Pierre Boisguilbert, Richard Cantillon et François Quesnay[2]. Si la place de Keynes reste centrale, l'auteur cite de nombreuses inspirations, provenant de plusieurs écoles différentes, allant de Karl Marx à Joseph Schumpeter, en passant par Knut Wicksell et Michał Kalecki[3]. Elle reprend et augmente la notion de demande effective et d'anticipations. Elle souligne l'importance du temps en économie, qui justifie l'appellation de « circuit dynamique ». Il s'agit d'une des rares écoles de pensée européennes, dont les représentants sont Frédéric Poulon, Alain Parguez, Bernard Vallageas et Bernard Schmitt (en), et, en Italie Augusto Graziani.
Contrairement à l'école néoclassique qui voit la monnaie comme un élément n'ayant aucun effet sur la production (comme un simple intermédiaire des échanges ou un « voile »)[4], la théorie du circuit établit son analyse sur la thèse de la monnaie endogène. La monnaie tient une place centrale pour au moins quatre raisons: elle est la base de la production et de son niveau, elle modifie les structures économiques et les comportements des agents, elle donne un nouveau sens au concept d'équilibre et de répartition des revenus, et elle est enfin le cœur des crises économiques capitalistes (héritage marxiste).
La théorie du circuit retrace la création et la circulation de la monnaie, elle est le cœur d'une économie monétaire: le pôle Banque prête aux pôles Ménage et Entreprise, et ces derniers consomment ou produisent. On peut étendre cette vision en économie ouverte avec le Reste du Monde, et avec la présence étatique via le pôle Administration.
Ici, l'état n'est pas l'agent économique principal des économies capitalistes. Le courant du circuit met en lumière trois pôles principaux, qui se hiérarchisent via leurs flux et leurs fonctions. La construction de ce circuit se base, pour chaque pôle, sur l'égalité comptable emplois=ressources.
La monnaie circule entre trois et cinq pôles (ou fonctions). Il y en a trois principaux : le pôle Financier (fonction de financement), le pôle Entreprise (fonction de production), le pôle Ménage (fonction de dépense). Les deux autres, Administration et Reste du Monde, sont utilisés pour analyser soit les conséquences des politiques budgétaires, soit pour analyser les relations avec l'extérieur. Dans la représentation du circuit, les pôles représentent non pas des institutions physiques, mais bien des fonctions. Ainsi, l'État, à la fois producteur, consommateur et acteur sur le marché financier, est-il présent de manière implicite dans l'ensemble du circuit.
Chaque fonction possède des flux qui leur est propre. Le circuit étant fermé[5], il a un point de départ et une fin.
En rajoutant le pôle Administration (A) et Reste du Monde (RdM), de nouveaux flux viennent se rajouter aux flux précédents.
Chaque pôle du circuit peut-être représenté par un tableau emplois-ressources. Chaque pôle doit alors être équilibré. On a donc ces égalités comptables :
La représentation consiste à décrire le flux monétaire partant des banques et se dirigeant vers les entreprises, puis de ces dernières vers les ménages et son reflux vers les banques. Le motif de finance prend, dans la théorie du circuit, une importance capitale. L'investissement, qui crée le revenu, donc l'épargne, ne peut se réaliser que si un montant suffisant de monnaie est mis à la disposition des producteurs de biens capitaux par le système bancaire. Il en est donc de même par la suite pour les producteurs de biens de consommation. La séquence des flux dans une économie monétaire est donc:
Finance (crédits) → Investissement → Revenu → Consommation (épargne)
La conséquence de cet enchaînement est que l'école conclut à l'endogénéité de la monnaie : la monnaie provient du crédit, qui est sollicité par les entreprises pour répondre à leurs besoins de liquidités ; ainsi, la monnaie est le résultat d'un flux de revenus de dépenses provenant de la production anticipée par les entrepreneurs. L'école soutient par conséquent le principe du reflux, selon lequel la monnaie en excédent dans le système économique est détruit par le remboursement des dettes contractées auprès des banques.
Là où les post-keynésiens parlent "d'instabilité des économies capitalistes", les circuitistes emploient le terme de crise. Il y a une condition d'apparition de la crise. Lorsque cette condition est remplie, la crise se manifeste principalement par la récession et le chômage ainsi que l'inflation.
La condition d'équilibre dégagée antérieurement (positivité du profit ou I - F > 0) signifiait que les entreprises pouvaient rembourser leurs crédits F à l'aide de l'épargne existante. Mais si I - F < 0, c'est-à-dire lorsqu'il y a thésaurisation par les ménages, les firmes ne peuvent plus rembourser qu'une partie de leurs dettes; pour éviter que ces dernières ne s'accumulent nombre d'entreprises, en commençant par les petites, vont réduire leur investissement puis connaître des difficultés et être acculés à la cessation d'activité ; ce phénomène peut se propager des PME sous-traitantes aux grandes entreprises donneuses d'ordre et "contaminer" ces dernières. La condition de crises est donc l'inégalité I - F < 0.
Les entreprises peuvent se voir refuser le renouvellement de leurs crédits par les banques. Elles ne réaliseront donc pas leurs anticipations de production, la demande effective sera donc moindre, le déséquilibre se fera ressentir sur le marché des biens et services puis sur le marché du travail: le chômage involontaire Keynésien se développe. D'autre part, les entreprises en état de faillite seront des proies faciles pour les repreneurs (agents ayant fortement thésaurisé). Ce qui conduit à une restructuration et à un mouvement de concentration, entrainant des licenciements qui accentuent la tendance du chômage involontaire.
L'inflation peut représenter une porte de sortie de la crise pour les entreprises. En effet, l'inflation diminue les coûts salariaux, ainsi que la valeur des crédits sur le long terme. Néanmoins, il y a une limite négative: on peut tomber dans une spirale inflationniste, à la hausse des profits suscitée par la baisse des coûts salariaux et à la concentration des entreprises (économies d'échelle), les salariés obtiennent à la période suivante une hausse des salaires équivalente à celle des prix, ce qui va accroitre les coûts, et donc provoquer une hausse des prix, et ainsi de suite.
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